专题：聚焦2025基金三季报：权益类规模增长 科技赛道仍是“核心仓位” 财聚配资
Wind数据显示，成立于2015年的419只主动权益类基金中，有29只基金至今仍处于亏损状态，占比近7%。其中，太平灵活配置与银河转型增长A分别以-56.70%和-51.90%的总回报垫底，成为仅有的两只亏损超50%的基金。
成立近十年总回报为负权益类基金一览 数据来源：Wind 截止至20251027
具体来看，太平灵活配置自2015年2月10日成立以来，年化回报为-7.51%，在329只同类基金中排名垫底。不仅长期回报惨淡，短期表现同样令人担忧。太平灵活配置近五年回报-52.42%，近三年回报-28.07%，即使在表现较好的2025年，YTD回报也仅为1.17%，远低于同类基金25.92%的平均水平。
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基金经理频繁更换可能是业绩不佳的原因之一。该基金成立10.7年来已历经8任基金经理，人均任职年限仅2.43年。现任基金经理肖婵自2024年1月11日任职以来，回报率为-13.23%，在2219只同类基金中排名2204。
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与绩优基金积极拥抱科技变革不同，业绩垫底的太平灵活配置坚持传统价值投资路线。从持仓来看，太平灵活配置三季度重仓股包括美的集团、伊利股份、滨江集团、鱼跃医疗等传统行业公司。
基金经理肖婵在三季报中表示：“本基金仍然坚守价值投资，优选商业模式优秀、现金流优秀、积极回馈投资者的标的财聚配资，以较低估值买入，赚取企业发展的钱。”
“三季度，本基金加仓了农业、化工、钢铁、建筑建材和有色等顺周期标的，减少了消费的持仓。我们认为随着‘反内卷’政策的推进，市场对经济复苏的预期将提升，虽然我们不知道复苏何时会发生，但是政策确立了周期产品价格底部，让我们看到部分周期企业大概的盈利底部，目前配置赔率较高。”
更令人惊讶的是银河转型增长A的表现，该基金总回报为-51.90%，年化回报-6.75%，与太平灵活配置一同成为仅有的两只跌幅超50%的基金。银河转型增长A同样经历了长期下跌，近五年回报-38.57%，近三年回报-3.22%。
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该基金自2015年5月12日成立以来已更换4任基金经理，人均任职年限3.05年，现任基金经理杨琪自2019年2月19日任职以来，年化回报仅为0.16%。
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从持仓来看，银河转型增长A的持仓则显得更为分散且缺乏主线，前十大重仓股涵盖宁德时代、石头科技、贵州茅台、小商品城、美的集团等多个不同领域公司，且出现了ST华通（维权）这样的高风险标的。
数据来源：Wind 截止至20250930
基金经理杨琪在三季报中阐述的“关注消费新趋势、出海国际化；AI元年．．．能源创新，具身智能等技术创新”思路财聚配资，与实际持仓结构存在明显落差。
这些绩差基金普遍陷入典型的负向循环。持续不佳的业绩导致规模缩水，进而制约投研投入，最终加剧业绩困境。太平灵活配置规模从2020年21.13亿元的高点一路下滑至今年三季度的2.63亿元，缩水近九成。
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银河转型增长A规模从成立初期（2015年）的26.68亿元萎缩至当前的3.04亿元。
数据来源：Wind 截止至20250930
除此之外，工银互联网加（001409.OF）为至今仍处于亏损状态的29只基金中规模最大的一只。截至2025年三季度，该基金合计规模达27.59亿元，成立10.4年来的总回报为-38.60%，年化回报-4.58%，在104只同类基金中排名第102位。
工银互联网加成立于2015年6月5日，恰逢上一轮牛市的相对高位。从短期业绩表现来看，该基金今年以来回报28.99%，近六月回报36.14%，显示出一定的阶段性改善。但长期表现依然堪忧，近三年回报3.72%，近五年回报5.14%，均大幅低于业绩比较基准和同类基金平均水平。
从三季度持仓来看，工银互联网加主要配置在新能源、电子、通信等科技领域。前十大重仓股包括宁德时代、立讯精密、七一二、科达利、恒瑞医药等，整体偏向成长风格。
基金经理单文在三季报中表示：“我们的策略主要是从长期视角出发，重视产业趋势明确、竞争格局清晰的行业和领域。具体方向上，我们看好人工智能、智能硬件和半导体、汽车的电动化和智能化、能源转型、互联网、军工和出海等方向。”
综合来看，太平灵活配置的长期表现引发了市场对其投资策略的深入思考。该基金长期坚持传统价值投资理念，重仓消费、医药等传统行业，但在经济结构转型和科技产业快速发展的市场环境中，这种相对单一的投资策略显得适应性不足。
银河转型增长A的案例则暴露出基金在投资执行层面的挑战。尽管基金经理在定期报告中多次提及要把握“消费新趋势、出海国际化、AI技术创新”等投资机会，但其实际持仓结构分散，且出现了ST华通等标的，投资思路与持仓结构之间存在偏差。
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